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                飛科電器:剃須刀毛利率謝德倫走到了自己仍穩健提升

                2019-06-09 14:27 200 天驕家用電々器有限公司

                  事件:公司余生灬共度披露其2018H1 財報:上半年實現嘆笑一聲營業收入18.16 億元,同比增長5.41%。實現歸╱母凈利潤3.98 億元,同比增長5.06%;實現EPS 0.91 元,同比增長4.60%。

                  ,Q2 環比明顯改善。分產品來看,上半年剃帶出一陣濃郁須刀收入12.7 億元(+5.9%),其中銷量+4.7%,出廠均價+1.2%; 博銳品牌實現◣收入1.5 億元(+84%);電吹風收入2.4 億元(+9.6%);其他品類ぷ收入3.0 億元(+0.4%); Q2 公司營收9.31 億元(+19.04%)、歸母凈利潤2.24 億元(+25.33%),重回穩≡健增長。分渠道來看,Q2 線上銷售收入同比增長超 36%,線下說過銷售收入亦有小幅增長。Q2 的改善主要◤來源於線下渠道調整的完成以及工廠供貨問題緩解。並且從長遠看體會著,將全國性批發轉為區域性批發,既有利於增◣強公司對渠道的管控能力,也有利於保護經銷商的利潤空間,促進經銷商活力。雖然Q2 的線上渠道高增長部分原因是渠道商補庫存,但基於剃須刀市場的穩定的競爭格局及公司較強的品類擴張能力,穩健增長「可期。

                  原材料成本壓力下,剃須刀毛利率仍烏雲涼眼中隱隱穩健提升。2018H1,公司毛利率為39.35%(+0.12pct)。上半年塑料及控制元器件價格漲呵呵一嘆幅明顯,受此影響, 公你讓我高興司電吹風等產品毛利率均有所下降。而剃須刀產品因產品結構升級, 毛利率仍有小幅上升(+0.52pct)。期間費用率為11.88%(+0.77pct),上半年研發支出占營收比重英雄為1.15%,預計後期將持續增加。 長期看穩定競爭格局下的毛利率提升以及品類擴張。中怡康數據顯▓示, 公司“FLYCO 飛科”品牌電動剃須刀線上、線下市場份額分別為52.8%、37.7%,與飛利浦形成雙註意到寡頭格局。且剃須刀產品技術成熟,研發支出及生產成本變動較小,目前公司剃須刀產品均價距離飛利浦仍有較大差距, 在原材料價格穩定的背楚師弟景下,通過持續的產品結構升級,毛利率有望持續∑ 提升。此外,公司在個護領域擁有很高的知名度,通過品類擴張亦可為增長助力。公司計劃下半年推出插楊真真問道排、加濕器、體重秤等產品,明年推出電動牙刷等產品。

                  盈利預測:預計公司2018-2020 的EPS 分別為2.09 元、2.50 元、2.97 元; 對應的PE 分別為25px、21px、18px