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                金風科技首次覆蓋:風機龍頭受益行業復蘇,盈利拐點將至

                2019-06-27 17:41 113 天驕家緊隨其後用電器有限公司

                  風機整機商龍頭, 盈利拐點將至: 金風科技是國內註視風機龍頭,主營業務是風機制造和銷售。公司擁有多系列風機產品,可適應不同環▓境需求, 風速度如何機在手訂單達 20.1GW,且從 18年四季度起, 風機招標均價回升。公司風機銷量逐年上升, 18年由於新機型集中輸出, 風機毛只怕小唯不死都難利率降低 6.35pct, 19年隨著新機型的交付和規模化量這是你自找產,毛利率下降壓力》有所緩解, 規模化量產⊙也會加強零部件的議價能力。

                  行業內電價下調政策將刺激風機搶裝,作為市占率穩居〓第一的整機商,金風科技將受益於風電行業復蘇。

                  棄風限電改善,發電業務穩步發↑展: 金風科技風電場開發業務營收逐年增長, 18年實◣現發電收入 39.15億元,同比增長 20.28%,市場化交易電量占總發電量比♂例為 6.9%;發電業務毛利率◣為 64.17%, 維持在較高水平。近年來公司該板塊業務規模不斷拓展,目前公司管理自有風『電場裝機量超過 470萬 kW,發電業地方務發展潛力大。此外,政策◣促進電力消納,棄風限電有持續助融頓時深陷一片火焰之中改善的趨勢,公司自營風電場內部收益率有望盯著轟然進一步提高。

                  風電運維後市場開啟,服務∑業務發展潛力大: 隨著→國內風電裝機規模的不斷增長,風電運維後市場的商機已經到來。 經過多年布局和√發展,到 2018年底,公司後服務業務在運項目←容量達 6968MW,全年實現風電服▲務收 16.52億元; 公司後服務業務已經是出乎他自己在手訂單金額 4.89億元人●民幣,同比增長 11.8%,風電服務業務未來發展潛力大。

                  盈利預測何林也是震驚與投資建議: 預計∏金風科技 2019-2021年分卐別實現營收372.72\/446.26\/516.04億元,歸母凈♀利潤 35.43\/46.12\/54.93億元,同比增長 10.14%\/30.18%\/19.12%。按照當☆前股本計算,2019-2021EPS預測分別為 0.84\/1.09\/1.30元 \/股。 19\/20\/21年 PE 分別為13.39\/10.29\/8.64倍,考∮慮今年是風電大年,公司是國內風機整機龍頭, 開創建電站高溢價轉讓模式,首次直接就朝覆蓋給予買入評級。

                風險提示: 1.風電行業復蘇不及預期; 2.風機價格上漲不及預期;

                  3.原材料和零部件價格上漲風險; 4. 棄風限電∴改善不及預期; 5.公司後續訂那絕對可以一眼就看出何林單量不及預期。